专题：牛市行情未结束 市场风险偏好显韧性
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每经记者|文多 每经编辑|魏官红
4月13日晚间，鄂尔多斯（SH600295，股价13.95元，市值390.43亿元）披露2025年年度报告。报告期内，公司营业收入为257.41亿元，同比下降9.37%。在营收承压的背景下，鄂尔多斯盈利能力实现逆势增长，全年归母净利润达到23.63亿元，同比增长27.93%，上年归母净利润为18.50亿元。同时，经营活动产生的现金流量净额为45.18亿元，与去年同期基本持平。
公司拟向全体股东每10股派发现金红利7元（含税），占到当年归母净利润的82.92%。
从业务板块来看，鄂尔多斯呈现出“冰火两重天”的景象：服装板块在消费市场温和复苏的背景下保持了稳健增长，全年营收突破40亿元；占营收大头的电力冶金化工板块受市场影响营收同比下滑，但盈利能力显著增强。
鄂尔多斯2025年营业收入同比下滑，但鄂尔多斯通过提质增效，对冲了市场下行带来的部分压力。
数据显示，2025年公司扣非净利润为21.73亿元，同比增长33.93%。公司在财报中解释称，扣非净利润的显著增长主要得益于硅铁、烧碱等主要产品的销售毛利同比增加。
稳健的盈利表现为公司大额分红提供了底气。报告期内，鄂尔多斯经营活动产生的现金流量净额达到45.18亿元，与去年同期基本持平，充裕的现金流保障了股东回报的可持续性。
公司董事会决议通过的2025年年度利润分配预案显示，拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利7元（含税）。预计此次分红总额将达到19.59亿元，占当年合并口径归母净利润的82.92%。
作为鄂尔多斯的传统优势业务，服装板块在2025年继续保持坚挺。面对温和复苏的内需市场，鄂尔多斯服装板块实现营业收入40.82亿元，同比增长1.61%，毛利率达到59.8%，同比增加了1.26个百分点，盈利能力稳中有升。
报告期内，鄂尔多斯服装产品通过线上销售模式实现营业收入8.03亿元，同比增长约24%，成为服装业务增长的主要驱动力。
与服装板块的稳健不同，电力冶金化工板块在2025年面临着较大的市场压力。报告期内，受市场周期性下行影响，电冶板块营业收入为212.25亿元，同比下降11.58%。
尽管营收承压，电冶板块的盈利能力却在提升。财报显示，该板块整体毛利率提升了4.35个百分点至18.07%。板块的营业成本同比下滑16.04%，其降幅大于营收的同比降幅。营业成本的下降则主要是因为原材料成本同比下滑26.39%。
鄂尔多斯在另一公告中介绍，公司密切关注核心产品的市场行情与产品效益变化，强化供应链管理，优化采购渠道，降低原材料采购成本。
具体到产品上，核心产品硅铁和烧碱的毛利增加是公司整体净利润增长的主要原因。
其中，硅铁业务营收为89.02亿元，毛利率为14.52%，同比增加5.4个百分点；烧碱业务营收为17.84亿元，毛利率更是高达65.22%，同比增加11.44个百分点，成为电冶板块中的一大亮点。此外，PVC树脂、硅锰合金等产品的毛利率也均有不同程度的提升。
不过，受市场影响，化肥和多晶硅业务的毛利率则出现了下滑。
封面图片来源：每经媒资库
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